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　　卓创资讯棉花资深分析师高飞堂

　　【导语】2025年特朗普2.0期间的到来，好意思国关税大棒在大师市集挥舞，棉纺织产销国多受高额关税袭扰，棉花价钱下探至近六年低位。陪同5月份中好意思日内瓦经贸会说念为中好意思关税争端马上降温，随后棉花价钱出现阶段性回升。预测下半年，中好意思算计或连接进行，重叠好意思联储降息及国内宏不雅向恋战略复古下，棉花价钱要点或上移。

　　上半年受中好意思生意摩擦影响，棉价再次探底

　　2018年特朗普初度在野本事，对中国施加高额关税，导致业者对中好意思生意商量升级或导致棉奢靡费下滑担忧加重，棉花价钱出现较大幅度下落；而2025年特朗普再次在野后，再次对中国等经济体试验“平等关税”，业者担忧大师经济增速放缓，纺织产业沉稳的供应链商量冲破，棉花价钱再度出现显明下落。据卓创资讯监测，4月份关税矛盾加快升级，4月9日棉花价钱跌至近六年低位13527元/吨，较上半年高点价钱下落992元/吨。但2025年好意思国自2月份关税战略开启不久，5月份中国在瑞士日内瓦就关税问题终了紧迫共鸣，两边镌汰加征关税，缓解了市集病笃氛围。因此，2025年关税战本事棉价跌幅小于2018年跌幅。

　　中好意思生意摩擦，加快好意思棉被替代

　　2025年3月上旬，好意思国以芬太尼为由对整个中国输好意思商品加征10%关税。此后中国发布公告，自2025年3月10日起，对原产于好意思国的棉花加征15%关税。4月4日中国再度对好意思国的“平等关税”继承对应设施，国务院关税税则委员会晓谕自2025年4月10日起，对原产于好意思国的入口商品加征34%关税，由此将导致入口好意思棉老本出现较大幅度上升，国内纺企将无法收受过高价钱的好意思棉，况兼其它高性价比入口棉将替代好意思棉。

　　不管是终局出口需求，如故上游入口意向来看，2025年上半年业者入口好意思棉数目如故出现显明下滑。据海关总署数据统计，2024年上半年中国入口棉花总量179万吨，其中巴西棉占比45%，好意思棉占比39%。卓创资讯预计2025年上半年总入口量较客岁同期或减少120万吨，巴西棉占比或升至57%，好意思棉占比下降至20%。

　　终局出口欠安，纺企利润下滑

　　本年好意思国对包括中国、欧洲和日本在内的约60个国度和地区征收更高的“平等关税”。3月份好意思国对越南、泰国、印度尼西亚、马来西亚和柬埔寨辞别加征46%、36%、32%、24%和49%的高额关税，涉及范围更广，激励市集对大师棉纺织产业沉稳性的担忧，以及业者对大师棉纺织品消费预期下滑。由于关税对棉奢靡费的影响是自终局安定朝上游传导，现时卑鄙纱布价钱难涨，纺企利润下降或是显明信号。据卓创资讯估算，2025年6月下面游纺企普梳环纺高配32支棉纱表面毛利或督察在-1210元/吨，较2024年12月下面降986元/吨。

　　下半年棉花市集价钱主要初始要素分析

　　2025年下半年棉花市集或主要受宏不雅经济、需求、供应及老本要素初始。领先，由于中好意思生意摩擦存对大师经济及棉纺织产业荆棘游齐有紧迫影响，且好意思联储战略以及国内要继承的财政战略及货币战略，将相似棉花产业改日发展观点，是最为紧迫的影响要素；其次，近几年国内棉纺织市集结构正在发生升沉，新疆新式产能代替内地旧产能，行业竞争加重，中小企业生涯才智下降，对棉花需求影响也较大；再者棉花看成农作物，供应端影响也不成疏远。还有“季产年销”特色决定了棉花年度初期的分娩老本对全年度市集价钱将产生握久影响。

　　表  2025年下半年棉花市集影响价钱的主要初始要素

　　备注：字据星级的若干，循序为最强、较强、较弱。

　　下半年棉花价钱要点概况率或回升

　　卓创资讯预计下半年中国3128B级皮棉价钱或呈现先涨后跌再趋稳的态势，下半年均价或为14417元/吨，较上半年均价高潮317元/吨。从2018年开启的第一轮中好意思生意摩擦，咱们纪念出中好意思生意摩擦经验“升级-算计—终了合同”三步走；预计第二轮生意摩擦同样会经验这三个紧迫设施。2025年2-4月份是两边生意摩擦升级阶段，5-6月进行了算计，下半年能否终了全面生意合同，还需原宥两边的握续对话算计。因此，宏不雅市集生意商量对棉花价钱的影响仍存在诸多概略情味。但市集预期好意思联储降息及国内延续提振国内宏不雅经济来讲，宏不雅市集对棉花影响或偏利多。

　　需要刺眼的是宏不雅利多影响的前提是详情味事件出现后，对棉花市集心态的提振，若7至9月份中好意思连接算计，9月好意思联储降息概率则较大，对棉价将起到提欣喜用；而10月份陪同新棉络续采收，国内棉花增产将被阐述，加之终局市集，尤其是部分纺织品服装出口受高关税的内容影响，“金十”传统旺季或出现旺季不旺可能，棉价存在承压下滑可能。11至12月份棉价或因宏不雅市集关税压力进一步消弱而高潮，但受新棉集合上市累库，供应端出货压力加多，棉花价钱概况率握稳整理。

　　此外，除上述对不同本事段的景象推演外，还需要原宥援助季天气，采收季轧花企业抢收，好意思联储降息次数变化，中国宏不雅调控战略的力度和节律，入口棉花配额增减以及新疆方针价钱调动战略逶迤等要素带来的概略情影响对棉价走势的扰动。

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包袱裁剪：李铁民