起头：外洋投行研究论述

　　新规后IPO收费有点贵：汉朔科技IPO审计费飙到2260万元，讼师费达1695.95万元，中金公司保底 8000 万

　　新年刚过，中国IPO商场迎来了一场“章程创新”。2月15日，《国务院对于步调中介机构为公司公建筑行股票提供就业的限定》（简称《限定》）持重顺利，紧接着一周内（2月17日至21日），三家IPO项目——弘景光电、汉朔科技和永杰新材——领先发布了招股意向书。这不仅是新规落地的首批“检修田”，也让商场得以一窥中介机构收费从“黑箱”走曙光光的转型细节。

　　总体看，按阶段收费，基础IPO可能是优质优价了。数据自大，2024 年最高的科创板平均承销费是 6189.01 万，讼师费为 665.19 万，审计费为 1270.56 万，但汉朔科技IPO审计费飙到2260万元，讼师费达1695.95万元，中金公司承销费则是刊行召募资金总和的8.00%保底 8000 万！嗅觉是加价了，但往日那种“按刊行范畴递加收费比例”的腐朽路被阻了，以前券商为了多搞钱，就可能念念目的逾额融资，当今这个能源莫得了。

　　这不仅是在改法则，更是在改“玩法”，IPO江湖要变天了。  

　　招股书“开诚布公”：收费咋来的，说廓清

　　往日，IPO招股意向书里中介费是个“哑谜”，些许钱、如何算，外界只可猜。当今，新规一脚踹开这扇门，条件中介机构把收费依据写显明。第一批试水的三家公司立马跟上节拍。  

　　比如，弘景光电这单，创业板募资不到5个亿，保荐承销费（申万宏源操刀）定了个160.38万元的保荐费，外加募资总和8%的承销费；审计费（中审众环）1100万元，讼师费（广东华商）450万元。招股书里清露出爽写着，这些数字是参照“商场平均费率”，再联结责任量和就业条件敲定的。  

　　再看汉朔科技，中金公司保荐，募资11.82亿元，审计费顺利飙到2260万元（毕马威华振出手），讼师费1695.95万元（中伦律所）。这笔账咋算的？公告里说了，审计费看的是工时和专科参加，讼师费参考商场费率，还带点“长期合营”的扣头味儿。  

　　这透明度，放在以前的IPO文献里基本没影儿。业内一位投行老手辱弄：“以前中介费些许，全凭天知地知，如今得摆上台面给各人评评理。”  

　　分阶段付款：干些许活，拿些许钱

　　新规另一大杀招是“分阶段支付”。往日，中介费多是上市胜仗才全款得手，失败就颗粒无收，变相逼着券商们用劲包装项目。当今，收费跟上市成果脱钩，按项目经过分节点给钱，三家IPO顺利把这套写进了招股书。  

　　弘景光电的保荐费、审计费、讼师费，十足按经过分批付；汉朔科技也通常，审计费2260万元得看项目走到哪步，讼师费1695.95万元亦然分次结。永杰新材没细说金额，但也提了“按经过支付”。这状貌一改，投行东谈主士直呼“稳了点”——就算项目黄了，干过的活也能拿钱，风险小了，但“大手大脚”的日子也少了。  

　　“以前是搏一把上市胜仗，当今是老实内分干活，”一位审计圈东谈主士笑言，“这章程挺像给中介上了个紧箍咒。”  

　　递加费率OUT，固定费率+保底成主流

　　最狠的退换还在承销费上。新规顺利废了“按刊行范畴递加收费比例”的腐朽路——往日，募资越大，费率越高，像2023年某创业板案例，10亿元以上部分费率能冲到15%，还带1%的“奖励佣金”。这玩法被指是“超募”的推手，券商为了多赢利，拚命把募资额往上堆。  

　　新规一槌定音：不许这样玩了，得抽象辩论资本定费率。成果，三家公司全上了“募资总和×固定费率”的门路：弘景光电8%，汉朔科技8%（保底8000万元），永杰新材5.1%（保底4000万元）。这状貌浮浅悍戾，费率不随范畴跳，部分还加了个保底，算是给中介留条活路。  

　　其实，往日一年IPO商场冷得像冰窖，95个项目没一个募满，这种固定费率+保底的套路早就成主流。新规不外是把这事定成了“官方认证”。有投行东谈主士显现，里面照旧在琢磨新项目，比如“递减费率”——像2024年金天钛业，6亿元以上部分费率降到3.5%，会不会是下一个风口，各人王人在盯着监管的色彩。  

　　商场咋看？章程多了，活路还在找

　　这一波新规，商场反响挺南北极。投行和中介们有点懵——递加费率没了，场地政府奖励也没了，钱不好赚了。一位券商投行部负责东谈主直言：“往日靠范畴撑收入的路走欠亨了，得多拼项目质地。”不外，分阶段付款又给了点安危，至少现款流不会断得太惨。  

　　投资者倒是乐见其成。透明度上来后，起码能看清中介从IPO里分了些许羹。有东谈主辱弄：“以前是中介吃肉激动喝汤，当今好赖知谈肉有多肥。”但也有担忧：固定费率会不会让投行挑精拣肥，小项目没东谈主接？审计费、讼师费还那么高，能不成真降资本？  

　　监管这边彰着没经营停手。《限定》刚落地，商场还在试水阶段，后面推断还有详情补丁。三家IPO的招股书就像“样板间”，摆明了告诉各人：新章程不是说着玩的。  

　　IPO江湖的新常态

　　往日一年，IPO商场跌到谷底，“超募”成历史名词，新规不外是顺势把乱象摁死。弘景光电、汉朔科技、永杰新材这三单，算是开了个头，透明、分阶段、固定费率，条条框框王人透着“管好你”的滋味。  

　　但商场要真热起来，光靠管还不够。95个项目没募满，讲解缺的不是章程，是信心和需求。一位上海分析师玩笑：“这套新规像给IPO商场装了个刹车，管得住速率，但油门在哪儿还得再找找。”  

　　新规首周，三家IPO试水，收费新篇章算持重打开了。接下来，谁能在这新江湖里找到活路，就看各家设施了。

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包袱裁剪：郝欣煜