起首：燕梳师院

　　作家：辛苔

　　连年来，长城东说念主寿保费限度日渐壮大，这为触发举牌增添了填塞的“弹药”。前年，公司先后举牌多家上市公司，成为当之无愧的举牌“大户”。而与举牌形成昭着对比的是，霸术情况按捺乐不雅。

　　01

　　举牌“大户”

　　2月21日，长城东说念主寿保障股份有限公司（下称“长城东说念主寿”）泄漏了一则公司举牌中国水务集团有限公司（下称“中国水务”）的关连公告。泄露，公司买入中国水务股票2000000股，共计捏有中国水务股票82000000股，占上市公司总股本的5.0235%。

　　事实上，这并不是长城东说念主寿2025年来的初次举牌。2月12日，长城东说念主寿举牌新天绿能（H股），以每股均价3.7953港元增捏246.2万股，捏股比例由4.87%上升5%，触发举牌。不仅如斯，还屡次增捏H股，划分增捏秦港股份136.1万股、100万股、100万股，悉数涉资约703.81万港元，捏股比例跃升至26%。

　　看来，长城东说念主寿不绝了前年举牌潮，眷注依旧上升。

　　2024年，长城东说念主寿先后举牌或增捏多家上市公司。比如，绿色能源环保、赣粤高速、城发环境、江南水务、无锡银行等等。从举牌办法来看，举牌公司主要呈现“高股息”和“区间高ROE（净钞票收益率）”的特征。

　　业内资深东说念主士以为，鼓吹险资积极入市的主要原因在于永久债券收益率的捏续走低，这使得保障公司在钞票设立上濒临着更大的收益挑战。手脚固定收益类投资的弥留参与者，保障公司需要搪塞的是一个欠债成本相对固定的推行，但跟着长债利率的下跌，投资于债券所能获得的薪金也相应减少。与此同期，由于险资偏好信用风险较低的投资形貌，因此当市集上优质固收家具供给不实时，“钞票荒”的风物便愈加卓绝。

　　鄙俚情况下，险资鄙俚举牌，需要大宗的资金支捏，一朝市集出现波动，可能对其财务气象变成紧要影响。因此，长城东说念主寿手脚举牌“大户”，需在短期收益与永久风险间臆想。尤其在现时强化金融监管、意见“脱虚向实”的配景下，幸免因激进举牌激发系统性风险。

　　02

　　单亏3.67亿

　　与举牌形成昭着对比的是，长城东说念主寿的霸术情况并不乐不雅。1月24日，公司泄漏了2024年第四季度偿付智力申报。数据泄露，公司完了保障业务收入260.79亿元，同比增长13.2%；净利润1.69亿元，虽与前年同期比较，到手扭亏为盈，但2024年第四季度亏蚀高达3.67亿元。

　　进一步细究，其2024年第四季度投资收益率仅1.24%，且净钞票收益率和总钞票收益率均为负值。手脚两项臆想净利情况的舛错方针，净钞票收益率主要反应了公司投资获赢得报的收尾，净钞票收益率越高，阐发保障公司盈利智力越强；而总钞票收益率，则更侧重于评估险企举座运营的健康气象，能充分展示险企在使用扫数钞票方面的收尾和盈利智力。

　　欠债端，分成险和全能险2024年净流出高达30.18亿元，尽管传统寿险的限度保费及孝敬度捏续增长，为公司带来了一定支援，但全能险限度的剧烈波动以及存量债券高票面利率的拖累，无疑对公司财务成本变成千里重压力。

　　讲求积年，长城东说念主寿的净利改革握住。从2016年—2023年，划分完了净利-5.19亿元、-7.23亿元、-15.93亿元、0.92亿元、1.35亿元、1.49亿元、0.99亿元、-3.67亿元。举座上来看，长城东说念主寿的净利改革握住，出现邻接亏蚀后，再完了陋劣盈利，后又出现亏蚀。收尾现在，又到手扭亏，再次完了微博盈利。

　　收尾2024年第四季度，中枢偿付智力充足率和轮廓偿付智力充足率为93.75%、159.09%。虽较上季度有所擢升，但仍逾期行业平均水平。

　　为提振疲软的偿付智力，公司进行了增资。比如，2024年12月27日，国度金融监督管制总局北京监管局泄漏长城东说念主寿的增资批复，得意长城东说念主寿增多注册成本6.2亿元，由62.19亿元东说念主民币变更为68.39亿元东说念主民币。

　　从永久来看，依赖外部资金注入的姿首可能仅仅权宜之策，难以从根底上处罚偿付智力的问题，应将更多元气心灵转向里面运营的收尾。一方面，公司应精确细察市集需求，优化家具缱绻与结构，同期强化投资收益智力，通过科学合理的钞票设立提高薪金率；另一方面，镌汰运营成本、擢升收尾是当务之急。

　　值得珍摄的是，公司现在存在的高票面利率存量债券问题尤为卓绝，这可能在将来一段期间内对公司财务成本变成显赫压力。具体而言，公司现有20亿元债券限度，由2020年至2021年间刊行的三只债券组成，票面利率划分高达5.15%、5.50%和5.00%，期限均为10年，并在第五年末成立了赎回要求。

　　按照契约商定，前五年利率固定，但若公司在五年后选拔不赎回，后五年的票面利率将告成上调1%。现在，这些债券均处于前五年的锁依期，这意味着，每年需支付约1.04亿元的利息。要是选拔不赎回，待利率上调后，年利息支拨瞻望将增至1.24亿元，远高于现时2%资金成本下仅需支付的4000多万元利息，差额近8000万元。

　　而公司全年净利润仅拼集按捺亿元大关，将来的利息增长无疑让财务气象极限承压。面对如斯场面，长城东说念主寿应寻找按捺口，通过优化业务结构、擢升投资收益以及镌汰运营成本等妙技，为利润增长注入新能源。同期，若何灵验缓解资金压力、诊治债务结构，也将成为公司将来发展说念路上不陋习避的中枢议题。

遭殃剪辑：王馨茹